股權眾籌無疑已成為當今社會上最熱話題之一，隨著兩會提出“開展股權眾籌融資試點”方案，股權眾籌正式被國務院寫入了政府工作報告，股權眾籌行業(yè)受到前所未有的關注。對于目前火熱的眾籌局面，我有一些冷思考。

　　黑馬說：在去年上線權益類眾籌平臺后，京東最近又高調(diào)宣布進入股權眾籌，采用的是“主投+跟投”模式。另外，據(jù)可靠消息，蘇寧也正在積極地上線眾籌平臺，阿里巴巴表示在籌備中。

　　股權眾籌無疑已成為當今社會上最熱話題之一，隨著兩會提出“開展股權眾籌融資試點”方案，微信號report88股權眾籌正式被國務院寫入了政府工作報告，股權眾籌行業(yè)受到前所未有的關注。對于目前火熱的眾籌局面，我有一些冷思考。

　　巨頭的進入將提高行業(yè)門檻

　　股權眾籌行業(yè)主要分為兩類：

　　第一類為老牌投融資服務平臺轉(zhuǎn)型，如國富源上線的“眾投邦”、創(chuàng)業(yè)津梁創(chuàng)辦的“云籌”等;這一類平臺由老牌投融資服務平臺轉(zhuǎn)型而來，在投融資服務領域具有創(chuàng)業(yè)者和投資人基礎，經(jīng)驗老練且善于吸收創(chuàng)新的思維理念不斷融合;

　　第二類為純粹的新進入平臺，如大家投、原始會、天使客等。雖然行業(yè)積累較少，但也各有所創(chuàng)新的地方。

　　但隨著巨頭的進入，眾籌行業(yè)的情況變化會更復雜。最近京東高調(diào)進入股權眾籌領域，對整個行業(yè)來說，這是件有利有弊的事情。

　　好處是京東等巨頭的進入將會對行業(yè)產(chǎn)生利好，京東通過巨大的品牌影響力，讓更多的人知道并參與到股權眾籌領域，起到教育市場的作用，在某種程度上還可以拉抬某些平臺的估值。

　　從另外一方面來看，不好的在于，行業(yè)的門檻提高了，新辦平臺參與的機會越來越小。對于發(fā)展較好的平臺也有一定的壓力，畢竟京東的品牌、平臺效應、財力、引流能力都不是一般的創(chuàng)業(yè)者或者小平臺可以比的。

　　但是，從目前的局勢來看，行業(yè)洗牌的時間還沒有到來，現(xiàn)在股權眾籌行業(yè)處在行業(yè)的爆發(fā)期，但并沒有完全發(fā)展壯大起來，也沒有出現(xiàn)行業(yè)巨頭。而且京東并不具備很強的金融優(yōu)勢，股權眾籌的投后管理和退出機制上還需要進步觀察。

　　目前股權眾籌模式存在的6大問題

　　股權眾籌雖表面風光無限，社會關注度很高，但股權眾籌背后的風險與形勢的嚴峻，真實情況卻不容樂觀，還有很多問題至今仍未解決：

　　投資人回報：如何幫投資人賺錢，這是目前整個股權眾籌行業(yè)根本性的問題，股權眾籌平臺僅僅只是幫投資人完成投資是不夠的，因為投資人的訴求并不是完成投資， 而是投資后的回報賺錢，股權眾籌平臺只有幫助投資人掙錢才有價值。目前整個股權眾籌行業(yè)，還沒有一個平臺真正解決了這個問題。

　　眾籌的對象：天使投資是一個高風險的投資行為，并不是一個大眾事業(yè)。傳統(tǒng)的天使投資主要是由非常專業(yè)的天使投資人在投，還有一部分財務自由的人士在投，這類 人群比較小眾;而股權眾籌是把天使投資公眾化，以實現(xiàn)大眾支持創(chuàng)業(yè)、萬眾支持創(chuàng)新。那就會面對一個始終繞不開的問題，如何把一個專業(yè)度要求很高的高風險事 業(yè)轉(zhuǎn)變成為一個大眾可參與的低門檻公眾事業(yè)。

　　眾籌退出機制：股權眾籌要幫助投資人掙錢有個前提，就是投資人要有退出機制，只有成功退出后你的投資才能轉(zhuǎn)化為實際收益。但是目前股權眾籌行業(yè)缺乏比較好的退出機制，股權眾籌行業(yè)目前實現(xiàn)項目成功退出的平臺屈指可數(shù)。

　　投資人的穩(wěn)態(tài)收益：天使投資可以用一句話來形容，“十網(wǎng)就有九網(wǎng)空，一網(wǎng)補回九網(wǎng)豐”，投資人實現(xiàn)獲益的方式往往是因為投的項目多，有所對沖，總體收益不 錯，甚至還有些靠運氣、靠賭博。賭博的方式肯定是不可持續(xù)的，大眾投資也不可能每個人都投一大批項目，股權眾籌平臺如何將賭博式的投資行為轉(zhuǎn)化為投資人能 獲得的穩(wěn)態(tài)收益，是股權眾籌平臺實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的一個考驗。

　　股權眾籌的風險定價：股權眾籌作為一個金融業(yè)態(tài)，并未形成一套比較成熟的風險定價機制，無法對創(chuàng)業(yè)項目的創(chuàng)始人的信用進行評估。股權眾籌的風險定價機制不形成，可以說股權眾籌都還沒有到規(guī)?；?jīng)營的臨界點。

　　實現(xiàn)籌人、籌智、籌資源：股權眾籌的功能之一就是幫助創(chuàng)業(yè)者實現(xiàn)籌人、籌智、籌資源，但如何實現(xiàn)這些功能，如何把這個口號落實到行動當中，卻是一個很大的難題，目前基本上沒有哪家平臺真正實現(xiàn)這個功能。

　　總的來說，雖然股權眾籌行業(yè)很熱，政府也曾多次發(fā)布相關政策，鼓勵和規(guī)范股權眾籌行業(yè)發(fā)展，但行業(yè)目前其實還沒有形成比較成熟的商業(yè)模式，沒有形成完整的商業(yè)閉環(huán)，不具備規(guī)?；?jīng)營的條件，這是在整個狂歡的局面之下需要認真思考并解決的核心問題。

　　一般情況下，股權眾籌平臺的工作重心在籌前，平臺的核心競爭力體現(xiàn)在評估、篩選出好項目的能力;對于融資項目方而言，籌中最重要，因為創(chuàng)業(yè)者可以拿到錢，事 業(yè)能因此上一個新的臺階;但是對于投資人而言，最重要的是在籌后。對于云籌而言，打造的是一個股權眾籌服務平臺，投資人的關注就是平臺的關注，投資人的需 求是需要全力以赴去做的事，因此籌后管理是云籌至關重要的一環(huán)。

　　在目前的股權眾籌行業(yè)里，很多平臺定位是一個信息撮合平 臺，目標是實現(xiàn)投融資對接。但我認為僅僅是做投融資對接是不夠的，必須要幫助投資人賺錢，才真正具有價值，所以云籌最根本的價值是“幫助投資人賺錢”?；? 于這個定位，所做的每一件事，都會從投資人的利益出發(fā)，包括發(fā)布的《云籌籌后管理辦法》，它的目的也是為了提升項目成功率，只有項目成功了，投資人才能實 現(xiàn)投資增值。本文轉(zhuǎn)載/抄襲自：行業(yè)研究報告公眾號report88，抄襲必究。

　　基于我的連續(xù)創(chuàng)業(yè)和多年的投資經(jīng)驗，同時云籌也不斷學習新的投資管理方法，例如從易一天使引進的天使投資理論——“熊六刀科學投資方法論”，我們得出一個結(jié)論：天使投資的項目，20%是由投資時項目的好壞決定的，80%是由籌后管理決定的。

　　選出一個好項目，其實離成功還很遠，只有通過籌后管理模塊，幫助創(chuàng)業(yè)者理清戰(zhàn)略、提供他成長所需要的資源，才能真正提升創(chuàng)業(yè)項目的成功率。這點跟VC/PE 階段的投資是不同的，中后期項目往往是“好項目幫不上，不好的項目幫不起”，天使階段的項目可能許多方面都需要幫扶。一個好項目如果任其發(fā)展，風險相當 高，由于各種原因會導致夭折。所以籌后管理要做的，幫助創(chuàng)業(yè)者理清思路，幫助他健康生長。如果好的項目，沒有好的后期管理，很有可能之前的努力會付諸東 流。而從未來的眾籌發(fā)展來說，籌后管理將是股權眾籌平臺成與敗的一個重要標準。

　　云籌定位于服務平臺，籌后管理準確來講是籌后管理服務，服務于投資人，幫助投資人進行籌后管理，領投資人是主導，為項目方提供直接幫助的還是投資人，而不是由云籌來包干，主要是以下三個方面：

　　首先，對項目進行籌后巡檢，保障投資人籌后權益、幫助領投人發(fā)現(xiàn)項目問題、激發(fā)投資人支持項目的熱情、幫助項目方實現(xiàn)籌人籌智籌資源。這個籌后巡檢針對云籌 上的所有項目，每個項目每隔3個月左右都會有一次巡檢，同時制定《云籌籌后管理巡檢辦法》，在實踐中已經(jīng)對10多個項目進行了巡檢。

　　其次，用“熊六刀理論”對項目進行重新評估，看看項目方發(fā)展是否正常，是否有戰(zhàn)略上的錯誤;會了解項目方當前的困難和需要，通過云籌平臺海量的投資人資源和創(chuàng)業(yè)服務體系，來幫助創(chuàng)業(yè)者。。

　　最后，云籌有一個籌后管理模塊，所有云籌上的項目在眾籌完成后，都會自動進入這個籌后管理模塊。微信號report88除了管理項目的籌資過程，備份投資文 檔，眾籌的投資人可以在這個模塊中了解到項目的籌后進展情況，包括項目方的信息披露、云籌的巡檢報告、領投人的盡職報告。項目方、投資人也可以對某一主題 發(fā)起討論、即時聊天等。